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钢铁节后需求仍需期待规避年报业绩下滑风险

2019-09-13 19:47:55来源:励志吧0次阅读

钢铁:节后需求仍需期待 规避年报业绩下滑风险 2012-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1月份钢价、矿价小幅下滑。现螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月均价分别为426 、4 68、4210、4209和5186元/吨,环比变动幅度分别为-1.1%、-2. %、-0. %、-0.5%和-0.8%。总体来看,因春节长假影响,下游用钢企业停产较为普遍,需求日益清淡,贸易商报价小幅走低。受钢价上行乏力影响,1月份唐山6 .5%铁精粉月均价1061元/吨,月环比下滑1%,春节后钢厂补库存预期加重,贸易商囤货待价而沽,不肯轻易降价。受船舶订单减少影响,1月份海运费大幅下滑,澳洲及巴西海运费月降幅分别为 4.8%和 4.2%。据测算,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的月度毛利分别为-151.17、-19 . 2、-400.2 、14.50和-441. 0元/吨,环比分别变动5.05、-41.24、 6.46、11. 6和29.84元/吨,波动相对较小。

产量平稳,社会库存大幅回升,终端需求仍未有启动迹象。中钢协统计,1月中旬重点企业粗钢日产量148.8万吨,旬环比降0.27%;全国预估日产量166.9万吨,旬环比降1. %。而春节长假前后,受到季节性因素和下游需求冷清的影响,市场交易清淡,基本上处于休市状态,故社会库存连续四周大幅回升。截止1月底,全国社会库存总计17 7.1万吨,环比大幅上升 0.19%。1月份因元旦、春节两个长假的影响,实际工作日较少,加上节后终端需求尚未启动,市场成交观望情绪依然浓厚。2012年1月公布的黑色金属冶炼及压延加工业PMI综合指数为47.9,低于50荣枯线以下,表明钢铁的复苏仍然需要等待,特别是其中生产量指标为55.4,而新订单仅为 6.5,表明目前钢铁行业的下游需求尚未启动,而产量依然在高位,行业整体仍然面临产能过剩的问题。

春节前后黑色金属指数以同步大盘为主。春节前后受到社保资金入市传言和银行信贷放宽的影响,上证综指月底最后一周报收2 0.41,环比涨幅为7.72%。因钢铁板块整体估值在前一阶段的下跌中已接近历史最低水平,在大盘的带动下,黑色金属指数同步上涨,月底报收2094.87,环比涨幅为5.60%。

在终端需求尚未启动的情况下,钢铁行业的盈利仍将在底部徘徊。2011年全国重点大中型钢铁企业的销售利润率只有2.4%,较2010年的2.91%再度下降;2011年全年的累计亏损额为 2.78亿元,同比增长97.4 %,亏损企业数8家,比上年同期的5家也有所增加。虽然市场普遍看好1季度钢价会出现一定程度的拉涨,但从1月份以来社会库存大幅回升态势来看,钢铁行业的主要下游需求并不是特别理想,去库存压力累积加大将影响钢价,元宵节后2、 月份需求的启动程度将是影响钢市的最实质性因素。

我们将行业评级由“增持”暂时下调至“中性”。2月份已进入年报披露期,从业绩快报及我们与上市公司交流来看,不少普碳钢企业年度盈利同比呈现超市场预期的下滑;此外,近期钢市运行也是伐善可陈,下游需求恢复前景不容乐观、去库存压力不断加大,一季度行业盈利出现大幅回升反转的概率较小,基本面仍面临较大困难,在此时点上我们建议规避短期风险,仅对少数有竞争力、经营治理较好的公司选择性适时逢低配置,详见我们随后发出的上市公司年报前瞻报告。

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