西甲

民生证券政策偏向稳增长三季度信贷环境将放松

2019-08-15 09:48:53来源:励志吧0次阅读

民生证券:政策偏向稳增长 三季度信贷环境将放松 2013-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

6月社会融资规模1.04万亿元,其中新增人民币贷款8605亿元;5月末M2增长14%,M1增长9.1%。我们的解读如下:

1、钱荒导致社融大幅萎缩。6月份社会融资规模为1.04万亿元,比上年同期少7427亿元。6月份社会融资规模中,除去新增人民币贷款之外,其余部分仅1800亿元。由于6月份银行间市场资金面极度收紧(6月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为6.58%,比上月高3.66个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为6.82%,比上月高3.81个百分点),未贴现票据和企业债融资大幅萎缩。

2、外汇占款降低是货币供应量大幅回落的主要原因。6月末,广义货币(M2)余额105.45万亿元,同比增长14.0%,比上月末低1.8个百分点,比上年末高0.2个百分点;狭义货币(M1)余额31.36万亿元,同比增长9.1%,比上月末低2.2个百分点,比上年末高2.6个百分点。尽管受钱荒影响,6月份信贷继续收紧,贷款增速继续回落(6月末贷款余额增长14.2%,增速比上月回落0.3个百分点),但是贷款增速的回落幅度不足以促使货币供应量增速出现如此大幅的下降。可以推断的是,6月份外汇占款很有可能出现负增长,并导致M2增速大幅回落。

根据我们此前的研究,社会融资规模并不是预测未来经济增长和通货膨胀趋势的最佳指标,M1增速与工业增速、CPI、PPI的相关系数远高于存量社融增速与这些指标的相关系数(参见我们的报告《高社融低增长是一个伪命题》)。M1增速领先工业3个月,领先物价6-9个月。从M1增速走势来看,4月份持平,5月份和6月份连续两个月回落,其中6月份更是出现大幅回落(并且回落幅度大于M2回落幅度)。这预示着,三季度工业增速(以及GDP增速)将继续面临下行压力;CPI在三季度继续上行,但上行幅度有限,四季度末将再度出现回落;PPI在下半年将保持同比下降的状态。

3、三季度信贷环境将明显放松。上半年新增贷款5.08万亿元,按照全年信贷投放9万亿元计算,上半年的信贷额度并没有用完。按照3:3:2:2的信贷投放节奏测算,约有3200亿元的信贷额度被挪到下半年。李总理的“下限论”透露出下半年政策重心将从调结构转向稳增长。6月份出口、PPI和货币供应增速均差于市场预期,稳增长已经较为迫切。预计上半年未用完的信贷额度将集中在三季度投放出去,因此三季度的信贷环境将明显放松。同时,如果外汇占款出现环比下降,央行将降低存款准备金率。

精神分裂的病因
男性阳痿如何预防推荐大家几种有效方法
肝癌患者发生褥疮的正确护理要点有哪些
分享到: